TMAR (taxa de retorno mínima aceitável): o que é, cálculo - Ciência - 2023

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o TMAR (Taxa Mínima de Retorno Aceitável) É o retorno mínimo que um investidor espera obter de um investimento, levando em consideração os riscos do investimento e o custo de oportunidade de executá-lo em vez de outros investimentos.

Portanto, indica a taxa mínima de lucro que um gerente de projeto considera aceitável para poder iniciar um projeto. Os gerentes aplicam este conceito a uma ampla variedade de projetos para determinar se os benefícios ou riscos de um projeto excedem os de outros projetos possíveis.

A TMAR geralmente é determinada pela avaliação das oportunidades existentes na expansão das operações, da taxa de retorno dos investimentos e de outros fatores que a administração considera relevantes.

Avaliação de investimento

Os gerentes de negócios estão constantemente considerando investir em novos produtos e despesas de capital. No entanto, eles devem ter uma medida que possa ajudá-los a determinar se esses novos projetos representam um uso valioso dos fundos da empresa.

A TMAR é a taxa alvo na avaliação do investimento no projeto. Isso é feito criando um diagrama de fluxo de caixa para o projeto e movendo todas as transações nesse diagrama para o mesmo momento, usando o TMAR como taxa de juros.

Se o valor resultante naquele ponto de ajuste for zero ou superior, o projeto irá prosseguir para a próxima fase de análise. Caso contrário, ele é descartado. O TMAR geralmente aumentará se houver um risco maior a enfrentar.

Qual é a taxa de retorno mínima aceitável?

Em economia de negócios e engenharia, a taxa mínima de retorno aceitável é a taxa mínima de retorno sobre um projeto que uma empresa está disposta a aceitar antes de iniciar o projeto, dado o risco e o custo de oportunidade de abrir mão de outros projetos.

A fórmula geral da TMAR é: TMAR = valor do projeto + taxa de juros do empréstimo + taxa de inflação esperada + variação da taxa de inflação + risco de inadimplência do empréstimo + risco do projeto.

Para a maioria das empresas, o MARR é o custo médio ponderado de capital (WACC) da empresa. Este valor é determinado pelo valor da dívida e do patrimônio líquido no balanço patrimonial. É diferente para cada empresa.

Análise de projeto

Os gestores avaliam os projetos de dispêndio de capital calculando a taxa interna de retorno (TIR), comparando esses resultados com a taxa de retorno mínima aceitável, também conhecida como taxa mínima de retorno.

Se a TIR ultrapassar a TMAR, ela é aprovada. Do contrário, a gerência provavelmente rejeitará o projeto.

Por exemplo, suponha que um gerente saiba que investir em um projeto conservador, como um investimento em títulos do tesouro ou outro projeto sem risco, gera uma taxa de retorno conhecida.

Um prêmio de risco também pode ser adicionado a essa taxa se a administração acreditar que essa oportunidade específica envolve mais risco do que outras oportunidades que poderiam ser buscadas com os mesmos recursos.

Ao analisar um novo projeto, o gerente pode usar essa taxa conservadora de retorno do projeto como o TMAR. O gestor só implementará o novo projeto se seu retorno estimado ultrapassar o TMAR em pelo menos o prêmio de risco do novo projeto.

Para que serve?

Quando um projeto é proposto, ele deve primeiro passar por uma análise preliminar para determinar se ele tem ou não um valor presente líquido positivo, usando a TMAR como taxa de desconto.

É mais provável que um gerente inicie um novo projeto se o TMAR exceder o nível existente em outros projetos.

Essa taxa é freqüentemente usada como sinônimo de taxa de corte, referência e custo de capital. É usado para análises preliminares de projetos propostos e geralmente é aumentado quando há um risco maior.

O TMAR é uma forma útil de avaliar se um investimento compensa os riscos a ele associados. Para o cálculo do TMAR, diferentes aspectos da oportunidade de investimento devem ser considerados, incluindo a oportunidade de expansão da operação atual e a taxa de retorno dos investimentos.

Um investimento terá sido bem sucedido se a taxa real de retorno estiver acima da MARR. Se estiver abaixo dele, é considerado um investimento malsucedido e, como investidor, você pode tomar a decisão de desistir do investimento.

Ferramenta de avaliação

O TMAR estabelece a rapidez com que o valor do dinheiro diminui ao longo do tempo. Este é um fator importante na determinação do período de retorno do capital do projeto, descontando as receitas e despesas previstas para os termos atuais.

As empresas que operam em setores com mercados mais voláteis podem usar uma taxa um pouco mais alta para compensar o risco e, assim, atrair investidores.

Diferentes empresas podem ter interpretações ligeiramente diferentes da TMAR. Portanto, quando uma empresa e a de capital de risco estão discutindo a adequação de investir em um projeto, é importante que ambas as partes entendam esse termo de forma compatível para esse fim.

Como é calculado?

Um método comum de avaliação de TMAR é aplicar o método de fluxo de caixa descontado ao projeto, que é usado em modelos de valor presente líquido.

Taxa interna de retorno

É a taxa de desconto na qual todos os fluxos de caixa de um projeto, positivos e negativos, são iguais a zero. A TIR é composta por três fatores: a taxa de juros, um prêmio de risco e a taxa de inflação.

O cálculo do TMAR de uma empresa começa com a taxa de juros de um investimento sem risco, como os títulos do Tesouro norte-americano de longo prazo.

Como os fluxos de caixa em anos futuros não são garantidos, um prêmio de risco deve ser adicionado para contabilizar essa incerteza e potencial volatilidade.

Por fim, quando a economia está passando por inflação, essa taxa também deve ser adicionada ao cálculo.

Custo médio ponderado de capital

O CPPC é determinado pelo custo de obtenção dos fundos necessários para custear um projeto. Uma empresa tem acesso a fundos incorrendo em dívidas, aumentando o capital social ou usando os lucros retidos. Cada fonte de recursos tem um custo diferente.

A taxa de juros de uma dívida varia de acordo com as condições econômicas atuais e a classificação de crédito da empresa.

O custo do patrimônio líquido é o retorno exigido pelos acionistas para investir seu dinheiro no negócio.

O CPPC é calculado multiplicando-se o rácio dívida e capital próprio pelos respectivos custos, de forma a chegar a uma média ponderada.

Taxa de retorno mínima aceitável

Se um projeto tiver uma TIR que exceda a TMAR, a administração provavelmente dará a aprovação para continuar o investimento. No entanto, essas regras de decisão não são rígidas. Outras considerações podem alterar o TMAR.

Por exemplo, a administração pode decidir usar um TMAR menor, digamos 10%, para aprovar a compra de uma nova planta, mas exigir um TMAR de 20% para fazer uma expansão nas instalações existentes.

Isso ocorre porque todos os projetos têm características diferentes. Alguns têm mais incerteza sobre os fluxos de caixa futuros, enquanto outros têm períodos de tempo mais curtos ou mais longos para obter o retorno do investimento.

Custo de oportunidade como TMAR

Embora o CPPC seja o benchmark mais utilizado como TMAR, não é o único. Se uma empresa tem orçamento ilimitado e acesso a capital, ela pode investir em qualquer projeto que simplesmente cumpra o TMAR.

No entanto, com um orçamento limitado, o custo de oportunidade de outros projetos torna-se um fator a ser considerado.

Suponha que o CPPC de uma empresa seja de 12%, e ela tenha dois projetos: um tem uma TIR de 15% e o outro tem uma TIR de 18%. A TIR de ambos os projetos supera a TMAR, definida pelo CPPC. Com base nisso, a administração poderia autorizar ambos os projetos.

Nesse caso, a TMAR passa a ser a maior TIR dos projetos disponíveis em análise, que é de 18%. Essa TIR representa o custo de oportunidade com o qual todos os outros projetos devem ser comparados.

Limitações

Embora a TIR e o TMAR relacionado sejam ferramentas úteis, existem algumas limitações. Por exemplo, um projeto pode ter uma TIR de 20%, mas com uma duração de fluxo de caixa de apenas três anos.

Isso pode ser comparado a outro projeto com uma TIR de 15%, mas com um fluxo de caixa que existirá por 15 anos. Qual projeto a gerência deve aprovar? Usar a TIR e o TMAR não é útil nessa situação.

Exemplos

Uma empresa precisa de um computador de $ 5.000.000. Para fazer isso, a empresa vende títulos do governo a uma taxa de juros de 8% para levantar a quantidade necessária de dinheiro.

O "custo" para obter $ 5.000.000 é, então, de 8% da taxa de juros que você deve pagar sobre os títulos. Se esta for a única atividade no momento, você terá que:

- A base da taxa de retorno mínima aceitável é de 8%.

- A taxa de retorno mínima aceitável geralmente será maior que 8%, mas nunca pode ser menor.

Esses 8% da TMAR podem ser modificados para cima a fim de levar em consideração aumentos adicionais e também:

- Desempenho acima do custo.

- Risco percebido.

A maioria das empresas usa um ARR de 12%, com base no fato de que o S&P 500 geralmente produz retornos anualizados na faixa de 8% a 11%.

Referências

Wikipedia, a enciclopédia livre (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: en.wikipedia.org.
Capital (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: capital.com.
Jim Woodruff (2019). Como calcular o MARR. Bizfluent. Retirado de: bizfluent.com.
Revolvy (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: revolvy.com.
Equipe An-Najah (2019). Taxa mínima de retorno aceitável. Retirado de: staff-old.najah.edu.
Investor Words (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: investorwords.com.